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    新冠肺炎疫情进入拐点 隔离的经济成本

    发表时间:2020-03-12 信息来源:www.leportico.com 浏览次数:1210

     

    来源:洪灏的中国市场策略

    根据最新的官方疫情数据,我们可以初步判断疫情的第一个高峰已经过去(以新确诊病例数衡量);第二个峰值没有完全确定,但如果有,它应该低于第一个峰值。如果是这样的话,这种流行病已经达到了一个黑暗点或者已经过去了,保持这种良好的趋势需要持续的强制隔离。

    官方数据显示:1)武汉新确诊病例减少;(2)湖北省非武汉地区新确诊病例数减少;(3)全国范围内非湖北省新确诊病例数下降;4)全国新确诊病例数下降;5)新的疑似病例数量减少;6)病死率稳定在2%左右。这些都是我们判断的依据。

    在2020年2月2日周日a股市场开盘之前,我已经在微博报告中讨论了这些疫情的初步迹象(详情见《洪|新型冠状病毒对市场和经济的影响》)。在2003年2月3日星期一经历了一次巨大的震荡之后,市场在周二大幅跌破2700点,并开始反弹。在02.04周二股市收盘前,我的微博上也提到了这个交易机会。回顾过去,这一反弹时间节点也恰好对应于新确认的疫情高峰。

    显然,城市封闭、隔离和限制人口流动对流行病控制的影响是明显的。病毒的传染性R0迅速下降,远低于一些外国专家在开始时危言耸听的3.8。简而言之,如果在关闭前离开湖北的人群具有相似的R0感染率,并且考虑到潜伏期为7-14天,那么湖北以外的新诊断现在应该不会下降得这么快。直觉上,这是由R0故障引起的流行病的拐点。

    现在的问题是:市场价格预计会包含多少经济增长变化?在我2020年2月2日的微博报告中,我预测疫情对经济增长的影响为0.5%-1%,相当于上海证券交易所的2500点(最差)-2700点(基准),与我们之前在2019年11月10日《洪|展望2020:静水流深》报告中的估计一致(当时,我的预测模型的交易区间为2500-3500点;我进一步认为最有可能的范围是2700-3200)。

    一些读者质疑我11月的预测没有包括疫情的影响。诚然,当前的灾难更像是人为的灾难。它不在原始预测范围内,无法预测。然而,这一模式在历史上遭受了更多的自然和人为灾难,如2008年的次贷危机、2009年的美国猪流感、15年的股市崩盘、16年的英国退出欧盟和美国大选等。因此,用作预测基础的历史数据实际上考虑了不同历史事件对经济和市场的影响。

    然而,当前的城市封闭和孤立是前所未有的。这是以前没有考虑过、现在也无法预测的不确定性。简而言之,每天经济都会停止,造成大约1/360的经济损失。14天的停工(根据目前的情况粗略估计),估计为全国运行率的50%,那么对于一个名义增长率为7.5%和总额为100万亿元的经济体,新的经济增长率在考虑到影响后:(100×17.5%)x((360-14×50%)/360))/100-1=5.4%。除去通货膨胀,这个估计值是4.x,比我之前估计的0.5%-1%的经济影响稍大。同时,隔离时间越长,关闭率越高,对经济的影响越大。

    但即使我们预测2019年11月10日将跌至2500点,本轮市场的低点实际上出现在2020年2月4日的2685点,与2500点相差100多点。这种距离是否构成每个交易者决策的焦点,由你来考虑,因为每个人都有不同的风险偏好。

    目前,隔离的时间长短还不确定,相关部门的决定已经很明确。专家仍在反复暗示,疫情高峰可能还没有到来。一些经济学家已经开始倡导另一次大规模货币宽松来刺激经济增长。这种观点显然忽视了当前经济结构中有限的投资空间、地方政府的高杠杆率,以及过去几年中国家庭杠杆率的大幅上升,这已经开始影响消费能力。我不知道谁将承担这个沉重的责任

    附言:之前的微博报道提到,在上周日的美国“土拨鼠日”,这只名叫“普苏塔尼菲尔”的土拨鼠从洞里出来后没有看到自己的影子,而是在春天的阳光下快乐地玩耍。

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